2024年10月，闪送(NASDAQ:FLX)以16.5美元的发行价登陆纳斯达克，成为继达达之后第二家登陆美股的即时配送独立平台。彼时，其“一对一急送”模式被视作对抗巨头的差异化利器，创始人薛鹏更以“十年领导品牌”自证护城河。
然而，上市后的首份年报即暴露疲态：2024年全年营收44.68亿元，同比下滑1.35%；第四季度净亏损2.94亿元，同比由盈转亏。至2025年一季度，订单量环比再降11.8%至5800万单。截至2025年5月23日，其股价跌至2.34美元，较发行价累计跌幅达85.8%，市值缩水至1.6亿美元。
资本市场用脚投票的背后，是闪送在美团、京东、淘宝、顺丰、滴滴等玩家分吃本地生活蛋糕下增长逻辑的崩塌，尤其当闪送“快、安全、确定性”的差异化标签被稀释时，其商业模式的脆弱性便展露无遗。
当然，值得我们进一步探究的是，这家十年前靠“30分钟达”颠覆行业的企业，如今为何在即时零售浪潮中举步维艰？其坚守的专送模式，究竟是高端服务的护城河，还是限制扩张的枷锁？美团、京东、淘宝、顺丰等玩家的生态合围，是否加速了闪送的没落？
01 增长失速，成本失控
结合闪送2024年第四季度及全年财务报告以及2025年一季度财报数据，闪送业绩表现呈现走低趋势，部分财务指标表明其困境已非短期波动。
首先是订单量萎缩与营收下滑。
不难发现，2024年闪送营收微降1.3%的背后，是订单量增速的持续放缓，其2024年总订单量2.77亿单，同比仅增长2.4%，而2023年这一增速为17.8%。第四季度订单量6580万单环比出现了下滑。营收同比下降14.9%至10.29亿元，反映出单均收入的持续下滑。
闪送订单量放缓 图源：公司财报
值得注意的是，闪送的客单价（全年订单总金额/订单量）从2023年的16.71元降至2024年的16.13元，显示核心用户消费力亦在收缩。
这种“以价换量”的策略在2025年第一季度并未扭转，订单量同比减少11.8%的同时，营收降幅达13%，显示价格战已触及边际效益。
其次是成本端，闪送的运营费用失控成为致命伤。
2024年第四季度总运营支出达2.56亿元，同比暴增179.5%，其中销售及营销费用为9030万元，同比增长93.4%，行政费用增长234.4%、研发费用激增315%。